Jean Pisani-Ferry : quel pilotage économique d’ensemble pour la zone euro  ?

par Jean Pisani-Ferry

Professeur d’économie à Sciences Po (Paris), à l’Institut Bruegel (Bruxelles) et au Peterson Institute for International Economics (Washington)

Pour assurer une croissance de long terme, la politique budgétaire, la politique monétaire et le fonctionnement des marchés doivent se passer le relais. Pas facile quand il y a autant de politiques budgétaires que de pays, constate l’économiste dans sa chronique.

 

Deux questions se posent aujourd’hui avec acuité pour la zone euro. La première est de savoir comment accompagner le programme de réformes dont se sont dotés les Européens : les rapports Letta (sur le marché intérieur) et Draghi (sur la compétitivité) proposent à l’Union européenne une feuille de route ambitieuse, en vue de faire du vieux projet d’intégration économique le vecteur d’une nouvelle dynamique de modernisation et de redressement. Or, l’expérience montre que les chances de succès d’un tel programme dépendent crucialement de l’environnement macroéconomique dans lequel il est mis en œuvre.

La deuxième question est de savoir comment la zone euro va répondre à Trump : celui qui s’installera dans moins d’un mois à la Maison Blanche n’a pas fait mystère de son intention de s’en prendre aux excédents extérieurs des partenaires commerciaux des Etats-Unis. Or, depuis quinze ans, la zone euro accumule les excédents de balance des paiements. En 2024 encore, elle s’apprête à enregistrer un solde courant nettement supérieur à 3 % du produit intérieur brut, et son actif extérieur net (le stock des avoirs à l’étranger moins les dettes vis-à-vis des non-résidents) dépasse désormais les 1 000 milliards d’euros. Donald Trump, qui envisage ces sujets d’un point de vue étroitement mercantiliste, va certainement faire pression pour que l’Allemagne, notamment, réduise son excédent.

Ces deux questions sont intimement liées. Depuis une quinzaine d’années, la zone euro a fait comme si elle pouvait compter sur ses partenaires commerciaux pour tirer sa croissance, sans devoir elle-même la promouvoir, et elle a massivement exporté son épargne vers le reste du monde, en particulier vers les Etats-Unis. En agissant de la sorte, elle s’est comportée comme une petite économie ouverte, ce qu’elle n’est évidemment pas. Bien sûr, tous les pays ne relèvent pas de la même analyse : la France, en particulier, connaît de longue date un déficit marqué de son compte extérieur, et elle est donc importatrice nette d’épargne.

Dollars en hausse, Euro en baisse

Dollars en hausse, Euro en baisse

 

Conséquence directe de l’élection de Trump aux États-Unis, l’euro enregistre une baisse par rapport au dollar. Par ailleurs la Bourse de Paris a chuté de 2,69% à la clôture, Francfort de 2,13%, Milan de 2,15% et Londres a abandonné 1,22%.

Ces évolutions découlent de la politique fiscale annoncée par le nouveau président des États-Unis et qui se traduira notamment par une surtaxe allant de 10 à 20% sur l’ensemble des produits étrangers entrant aux Etats-Unis et  jusque 60% pour ceux provenant de Chine.

À Wall Street, les indices font une pause après avoir cumulé les records ces derniers jours. Vers 16H55 GMT, le Dow Jones lâchait 0,49%, le S&P 500 0,25% et le Nasdaq 0,10%.

Pour l’avenir des inquiétudes demeurent. En effet la multiplication des politiques protectionnistes va se traduire par une réduction des échanges et de l’activité mondiale. Quant aux politiques fiscales, elles vont créer un choc  d’inflation

Le  dollar continue de gagner du terrain, bénéficiant des attentes d’une politique monétaire plus restrictive de la part de la banque centrale américaine (Fed), en raison des risques inflationnistes du programme du futur président américain. Vers 14H50 GMT, le billet vert gagnait 0,53% à 1,0599 dollar pour un euro, qui était au plus bas depuis un an face à la devise américaine. Le taux d’intérêt de l’emprunt américain de référence sur dix ans bondissait à 4,41%, contre 4,30% à la dernière clôture vendredi. La veille, le marché obligataire américain était fermé en raison d’un jour férié.

 

Économie zone euro : croissance menacée

Économie zone euro : croissance menacée

 
La reprise économique en zone euro était déjà très faiblarde autour de 0,8 % prévu en 2024. Mais ce faible dynamisme semble encore affecté par la chute du moral des entreprises. Un peu partout comme en France on note notamment la mollesse de la consommation intérieure et le tassement des investissements non compensés par les échanges internationaux.

. L’indice pour la zone euro , calculé en interrogeant des chefs d’entreprise, a reculé pour atteindre 50,1 points, contre 50,9 points le mois précédent. Qu’il s’agisse de l’activité dans les services ou dans l’industrie, celle-ci a freiné par rapport au mois dernier.

En entrant dans la seconde moitié de l’année, l’économie européenne ne dispose donc d’aucun moteur clair de croissance. La demande étrangère reste faible. Les nouvelles commandes sont en baisse. Et la demande intérieure européenne ne semble pas grimper aussi vite qu’espéré.

Zone euro : reprise économique menacée

La reprise économique en zone euro était déjà très faiblarde autour de 0,8 % prévu en 2024. Mais ce faible dynamisme semble encore affecté par la chute du moral des entreprises. Un peu partout comme en France on note notamment la mollesse de la consommation intérieure et le tassement des investissements non compensés par les échanges internationaux.

t. L’indice pour la zone euro , calculé en interrogeant des chefs d’entreprise, a reculé pour atteindre 50,1 points, contre 50,9 points le mois précédent. Qu’il s’agisse de l’activité dans les services ou dans l’industrie, celle-ci a freiné par rapport au mois dernier.

En entrant dans la seconde moitié de l’année, l’économie européenne ne dispose donc d’aucun moteur clair de croissance. La demande étrangère reste faible. Les nouvelles commandes sont en baisse. Et la demande intérieure européenne ne semble pas grimper aussi vite qu’espéré.

Euro foot 2024 : Deschamps responsable ?

Euro foot 2024 : Deschamps responsable ?

Ce mercredi sur RMC, Jérôme Rothen, Emmanuel Petit et Christophe Dugarry ont pointé les responsabilités de Didier Deschamps. »C’est son échec, c’est le principal responsable du fait de ne pas avoir gagné l’Euro. Didier est forcément responsable de ce qu’il s’est passé, responsable du fiasco sur le terrain, parce que ça fait mal de voir une équipe qui manque de maîtrise comme ça, qui a autant de déchet technique, qui marque un but dans le jeu », a estimé Jérôme Rothen 

« J’ai été surpris du niveau physique, avec certaines carences techniques de certains joueurs. Surpris également dans le mauvais sens du terme par la gestion de Didier, notamment ses changements en cours de match. Il a rarement été inspiré. Dans les compétitions précédentes, il avait le flair, il sentait les choses, il arrivait à agir ou réagir. Je pense qu’il a failli », a pour sa part observé Emmanuel Petit.

« Il n’est pas le seul responsable, mais c’est le principal. C’est lui qui choisit les joueurs, qui compose l’effectif, qui fait la tactique, et je trouve aussi que dans son management… On est en droit d’attendre beaucoup mieux. Même moi aujourd’hui je ne prends quasiment pas de plaisir à regarder l’équipe de France, et Dieu sait que je suis un passionné, que je suis à fond derrière l’équipe de France. Mais aujourd’hui, ça m’ennuie de plus en plus. »

 

 

Euro 2024 : l’Angleterre encore en finale

Euro 2024 : l’Angleterre encore en finale

 

L’Angleterre encore en finale a fait face aux Pays-Bas trois ans après celle perdue contre l’Italie à Wembley.

A Dortmund, où le rapport de force en tribune leur était défavorable, les « Three Lions » ont dompté la vague orange des supporters adverses et éteint les espoirs néerlandais, encore déçus pour la quatrième fois d’affilée à ce stade de la compétition (après 1992, 2000, 2004). Les Anglais ont gagné cette bataille de chaque instant avec le cœur et leur talent, celui du banc d’où est sorti Ollie Watkins pour crucifier la bande de Ronald Koeman à la 90e.Les Anglais comme la la plupart des autres nations était sans doute fatigués mais c’est avec leurs tripes qu’ils ont gagné ce match quand les Français, eux, se sont montrés globalement insignifiants durant cette épreuve

Zone euro, le taux de chômage toujours bas

 

 Selon des données publiées ce mardi par Eurostat, le taux de chômage y est resté stable, par rapport à avril, à 6,4% de la population active. Sur un an, l’indicateur s’inscrit en diminution de 0,1 point.

Quelque 13,2 millions de personnes étaient donc sans emploi, en mai au sein des 27 Etats membres de l’UE, dont 11,08 millions parmi les 20 pays partageant la monnaie unique. Lorsqu’on élargit à l’ensemble de l’Union européenne, le taux de personnes sans emploi s’est maintenu à 6% en avril, stable sur un mois, comme sur un an.

A la lecture des données harmonisées d’Eurostat, le taux de chômage s’établit à 7,4% en France, contre 3,3% en Allemagne. Les taux les plus faibles de l’UE ont été enregistrés en République tchèque (2,7%) et en Pologne (3%). Les plus élevés ont été relevés en Espagne (11,7%) et en Grèce (10,6%).

Le marché de l’emploi en zone euro a globalement bien résisté à la conjoncture morose qui sévit en Europe, depuis fin 2022. La croissance souffre en effet de la hausse des taux d’intérêt décidée par la Banque centrale européenne (BCE), pour calmer l’inflation qui s’est envolée dans le sillage de la guerre en Ukraine.

Pour mémoire, le taux de chômage avait nettement baissé en Europe après la mi-2021, grâce à la très forte reprise économique qui a succédé à la récession historique provoquée par l’épidémie de Covid, en 2020. L’indicateur s’est stabilisé depuis le printemps 2023 à un niveau inédit, en un quart de siècle.

Foot Euro: La Turquie bat l’Autriche

Foot Euro: La Turquie bat l’Autriche

Euro 2024 : la Turquie sort l’Autriche et affrontera les Pays-Bas

La Turquie, grâce à un doublé de son défenseur Merih Demiral, a déjoué les pronostics en battant l’Autriche (2-1) mardi en huitième de finale de l’Euro-2024 à Leipzig et défiera les Pays-Bas en quarts.

 

Foot Euro: encore une victoire pénible de la France

Foot Euro: encore une victoire pénible de la France

Une nouvelle fois l’équipe de France a rendu une copie assez pénible ( 1-0) contre une équipe de Belgique elle-même peut inspirer. Il aura fallu un contre son camp pour que la Belgique abdique.

Finalement une victoire difficile et un niveau de jeu particulièrement moyen. En cause sans doute la fatigue de nombreux de joueurs épuisés par la répétition des matchs de leur championnat et de la coupe d’Europe des clubs.

Foot Euro : le Portugal contre la France

Foot Euro : le Portugal contre la France

Euro 2024 : le Portugal sort la Slovénie aux tirs au but et défiera la France en quarts de finale

Encore un match assez pâle entre la Slovénie et le Portugal qui finalement l’emportait après une séance de tirs au but.

Du coup, le Portugal sera le prochain adversaire de la France qui elle aussi c’est satisfaite du minimum syndical en battant péniblement la Belgique un à zéro.

 

Foot Euro: encore une victoire pénible de la France

Foot Euro: encore une victoire pénible de la France

Une nouvelle fois l’équipe de France a rendu une copie assez pénible ( 1-0) contre une équipe de Belgique elle-même peut inspirer. Il aura fallu un contre son camp pour que la Belgique abdique.

Finalement une victoire difficile et un niveau de jeu particulièrement moyen. En cause sans doute la fatigue de nombreux de joueurs épuisés par la répétition des matchs de leur championnat et de la coupe d’Europe des clubs.

 

Foot euro : Les huitièmes de finale

Foot euro : Les huitièmes de finale

En huitième de finale la France affrontera donc la Belgique. Pas forcément un cadeau même si assez régulièrement la France a battu le voisin belge. Il y aura un désir de revanche dans l’équipe belge et l’équipe de France devra sérieusement remonter son niveau pour ne pas sombrer. Jusque-là, les bleus n’ont montré qu’un spectacle assez insipide et mis en évidence un manque de forme

 

Suisse-Italie,
Angleterre-Slovaquie
Autriche-Turquie
Roumanie-Pays-Bas
Allemagne-Danemark
Espagne-Géorgie
France-Belgique
Portugal-Slovénie

Foot euro équipe de France: une attaque toujours improductive

Foot euro équipe de France: une attaque toujours improductive

 

Une nouvelle fois l’équipe de France s’est montrée complètement improductive face à l’excellent gardien polonais. En cause, un manque de soin dans la finition. Pourtant la France a très largement dominé les débats mais sans concrétiser ses occasions de but. Il aura fallu le penalty provoqué par Dembélé et transformé par Mbappé pour marquer enfin un but. Bref un match nul et une attaque très inquiétante.

 
Encore une inefficacité criante, à l’image des deux précédentes sorties contre l’Autriche (0-1) et les Pays-Bas (0-0). Que ce soit Hernandez (11e), Dembélé (19e) ou Mbappé (42e,45e, 49e, 50e), avec des Bleus amorphes pendant vingt bonnes minutes du premier acte, tous ont buté sur le portier Skorupski. De près, de loin. Dans la surface. En dehors. Rageant. Mais du déjà-vu dans cet Euro. En face, Mike Maignan, impérial (6e, 15e, 34e), notamment face à Robert Lewandowski, confirmait son excellent début de compétition, signe d’une défense sollicitée.

 

Zone Euro: La  reprise économique en zone euro menacée par le climat politique 

D’une certaine manière la zone euro est victime du ralentissement économique en France suite à la décision de dissoudre l’Assemblée nationale. L’indice PMI publié ce vendredi par S&P Global, calculé sur la base de sondages d’entreprises, a glissé en juin à 50,8, son plus faible niveau depuis trois mois, contre 52,2 en mai dans la zone euro.

Le recul en France de l’activité privée, en partie lié aux élections européennes et à la dissolution de l’Assemblée nationale, a fortement contribué à ce ralentissement, selon les analystes.

 Pour rappel, un chiffre supérieur à 50 signale une croissance de l’activité, tandis qu’un chiffre en deçà reflète une contraction.

L’activité manufacturière enregistre son plus fort repli depuis six mois. L’indice mesurant la production manufacturière a brutalement reculé, à 46, contre 49,3 en mai, traduisant une aggravation soudaine du déclin de l’activité, sur fond de baisse accélérée des nouvelles commandes – qui augure d’une conjoncture morose prolongée.En juin, la croissance repose toujours sur le secteur des services, où l’activité reste robuste malgré un ralentissement (indice à 52,6, contre 53,2 en mai).

Signe d’une morosité persistante, la confiance des entreprises en zone euro a chuté à son plus faible niveau depuis février. La zone euro est sortie de la récession au premier trimestre, avec une progression de 0,3% en glissement trimestriel du PIB des 20 pays partageant la monnaie unique. Et ce, en dépit de performances très affaiblies en Allemagne et en France, et sur fond de demande mondiale terne. La croissance économique devrait rester modérée : la Commission européenne table sur une hausse du PIB de 0,8% sur l’ensemble de 2024 dans la zone euro, puis 1,4% l’an prochain.

 

Les résultats des élections européennes et la dissolution surprise de l’Assemblée nationale ont « très probablement suscité parmi les entreprises de fortes inquiétudes relatives aux politiques économiques du prochain gouvernement et poussé bon nombre d’entre elles à suspendre leurs commandes et investissements » en France, analyse-t-il.

L’activité du secteur privé en France s’est en effet inscrite en recul pour le deuxième mois consécutif, selon S&P Global et la Hamburg Commercial Bank (HCOB). L’indice PMI Flash s’est établi à 48,2 en juin, renforçant sa contraction après 48,9 (revu en baisse) en mai. Selon S&P et la HCOB, les nouvelles affaires ont enregistré une baisse, « le fort repli » de la demande ayant engendré « une accélération de la contraction de l’activité globale ».

Tant le secteur manufacturier (45,3 après 46,4 en mai) que les services (48,8 après 49,3) ont vu leur baisse s’accentuer. La confiance s’est aussi détériorée en juin, passant sous sa moyenne de long terme, signe selon S&P et la HCOB de l’incertitude liée à l’issue des législatives et du contexte politique international. Malgré cet environnement défavorable, l’emploi a continué à croître, mais uniquement dans les services.

 

Croissance Zone euro : Seulement 0,3 % au premier trimestre

La croissance en zone euro demeure faible et fragile. En effet le PIB de la zone euro a seulement progressé de 0,3% au premier trimestre  après un repli de 0,1% au quatrième trimestre 2023. La  Banque centrale européenne qui prévoit 0,6% de croissance en zone euro  a décidé de baisser ses taux directeurs pour soutenir l’activité économique.

Après un repli de 0,1% au quatrième trimestre, le produit intérieur brut (PIB) des 20 pays partageant l’euro a crû de 0,3% sur la période janvier-mars, par rapport aux trois mois précédents, selon l’estimation publiée ce vendredi par Eurostat. En rythme annuel, la croissance s’est même établie à 0,4%.

 La hausse des prix devrait atteindre 2,8% cette année, contre une prévision de 2,7% il y a six mois, et 2,7% en 2025, contre 2,5% précédemment. Pour 2026, la prévision reste inchangée à 2,2%.

Cette faiblesse de la croissance a d’ailleurs amené la Banque centrale européenne a effectué une première baisse de 0,25 point de pourcentage sur ses taux directeurs jeudi. Après avoir été montés de manière fulgurante entre 2022 et 2023 puis avoir été maintenus entre 4% et 4,75% depuis septembre – au plus haut depuis la création de l’euro - le taux de dépôt passe à 3,75% tandis que le taux de refinancement et le taux de facilité de prêt marginal s’établissent respectivement à 4,25% et 4,5%.