BCE TLTRO : échec

BCE TLTRO : échec  

Le nouveau  programme de refinancement à long terme ciblée (TLTRO) de la BCE semble un échec si l’on en juge par la faiblesse des demandes de crédit des banques. . Ce montant est inférieur aux attentes, les investisseurs anticipant au moins 100 milliards d’euros. L’objectif de ce programme est de soutenir la distribution de crédit afin relancer l’économie européenne et de réduire le risque déflationniste. La seconde allocation aura lieu le 11 décembre. La BCE était prête à offrir une ligne de 1000 milliards. . En théorie, ces institutions pouvaient emprunter jusqu’à 7 % du total de leurs encours de prêts au secteur non financier – en excluant les ménages et les prêts immobiliers, soit 400 milliards d’euros. Première raison de ce relatif échec, les banques n’ont plus de besoins urgents de liquidités sauf quelques banques en difficultés comme à Chypre ou en Grèce.  En cause,  l’atonie de la croissance qui affaiblit la demande de crédit. D’un coté les grandes entreprises qui ont besoin de liquidités accèdent directement au marché d’autant que les taux sont très bas. De l’autre les PME, elles, hésitent à investir faute de demande. Et aussi compte tenu du climat général de défiance. La vraie question n’est donc pas de déverser des liquidités mais de susciter cette demande par accroissement des carnets de commandes. Ce qui passe nécessairement par une relance ; Deux solutions pour cela d’abord alléger le poids de la dette des Etats par un rachat massif d’actifs, d’autre part desserrer la contrainte des objectifs de déficit affin de permettre aux Etats de diminuer la fiscalité. De plus en plus une pression sera aussi exercée sur l’Allemagne afin qu’elle tire davantage cette croissance eu égard à sa bonne situation budgétaire et à ses excédents des balances commerciales et de paiements. Pour cela il faudrait davantage soutenir la demande allemande interne des ménages et développer les investissements en matière d’équipements collectifs notamment de transport.