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BCE, les marchés déçus ou naïfs ? La montée des taux inévitables

BCE, les marchés déçus ou naïfs ? La montée  des taux inévitables

 

 

On se demande bien pourquoi les marchés sont déçus des propos de la BCE. L’union européenne n’a même pas été capable d’appliquer encore les décisions d’un dernier sommet pourtant décevant. Il ne fallait donc pas s’attendre à de nouvelles décisions, par exemple la seule qui vaille, à savoir l’engagement de la BCE. Or l’Allemagne s’oppose à tout même sur le fonds européen, pas même encore en place (qui succède au FESF), contesté dans son objet, son montant, ses conditions d’utilisation et qui de toute façon n’est pas à la hauteur. Conclusion, les taux vont repartir et cela d’autant mieux qu’il faut que les pays en difficultés demandent de l’aide ( qu’ils veulent mais officiellement qu’ils refusent). Un bel imbroglio. L’incendie sur les taux va donc reprendre, l’Europe va temporiser et comme toujours agir trop tard, trop peu et mal. Bref la banale histoire de la gestion coincée entre une Common complètement inutile et les Etats qui se neutralisent.  Les propos du président de la BCE, Mario Draghi, ont douché les espoirs des investisseurs d’une intervention rapide pour apaiser les tensions en zone euro, faisant plonger les places boursières et grimper les taux obligataires. « C’est reparti ! », prévient Philippe Waechter, économiste en chef chez Natixis AM.  La BCE a pourtant prévenu qu’elle était disposée à agir, si besoin par des mesures exceptionnelles, qui pourraient passer notamment par des achats de dette publique sur le marché, plutôt sur des échéances de court terme.   »Il va y avoir de rudes négociations dans les semaines à venir pour trouver le moyen de réactiver les rachats d’obligations en obtenant l’accord des Allemands », souligne toutefois les analystes du courtier Newedge.  Mais de l’avis des analystes, la principale contrariété des marchés est liée au fait que la BCE a indiqué ne vouloir agir qu’avec les fonds de secours européens, ce qui oblige les pays en difficultés à demander une aide.  Les attentes étaient pourtant grandes depuis un discours de M. Draghi jeudi dernier, qui avait soutenu les marchés financiers.   »Le problème est qu’avec les propos tenus récemment par M. Draghi, qui a dit que la BCE ferait tout pour préserver l’euro, les marchés attendaient plus » pour la réunion de jeudi, observe Howard Archer, économiste chez IHS Global Insight.  Du coup, rien ne s’oppose à ce que de nouvelles tensions affectent les pays vulnérables de la zone euro, principalement l’Espagne et l’Italie, d’autant que le mois d’août est traditionnellement dépourvu de rendez-vous majeur.   »Il y a une forte probabilité que les marchés testent ces pays », estime M. Parisot.  Les marchés pourraient vendre à nouveau en masse les titres de dettes de ces pays, ce qui ferait grimper en flèche leur taux d’emprunt.  De nombreux investisseurs traditionnels sont en outre absents lors des mois d’été ce qui laisse le champ libre à des acteurs plus spéculatifs et enclins à s’attaquer à la zone euro.  Des taux prohibitifs, largement au-delà des 7% pour les échéances à 10 ans, serait intenables et contraindraient alors peut-être l’Espagne et l’Italie à demander du secours.  Pour l’instant, l’Espagne refuse toute demande d’aide à l’Europe parce que le recours aux fonds européens est conditionné à des mesures contraignantes pour les finances publiques au moment où le pays subit une grave crise économique et s’enfonce dans la récession.  Le chef du gouvernement italien, Mario Monti, a lui affirmé jeudi après la BCE qu’il devrait « examiner » les modalités de recours au fonds d’aide européen avant une éventuelle décision d’y recourir ou non.  Au total, « le risque majeur est que tout le monde soit perdant. Qu’est-ce qui va se passer si l’Espagne et l’Italie ne demandent pas d’aide ? », s’interroge M. Waechter.

 

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